«К написанию данной статьи меня подтолкнула информация, которая была растиражирована российскими СМИ 17 октября 2025 года. РИА Новости и другие российские информационные агентства со ссылкой на Банк России сообщили, что международные резервы России с 3 по 10 октября выросли на 1% и составили 729,5 миллиарда долларов, достигнув нового рекорда», - пишет д.э.н., председатель Русского экономического общества им. С.Ф.Шарапова профессор Валентин Юрьевич Катасонов в статье, опубликованной на сайте РЭОШ.
«Прежде чем прокомментировать данную новость, дам справку, что такое международные резервы вообще и российские в частности. В словарях и учебниках международные резервы определяют как высоколиквидные иностранные активы, находящиеся в распоряжении и под контролем органов денежно-кредитного регулирования, к которым относятся центральные банки и правительства (более конкретно – минфины) различных стран. Часто международные резервы называют золотовалютными резервами.
Государство использует международные резервы для финансирования дефицита платёжного баланса, поддержания курса национальной валюты относительно других валют, покрытия внешнего госдолга, проведения расчётных операций с другими странами, обеспечения торговых операций, а также для поддержания необходимого уровня ликвидных активов в экономике», - пояснил профессор.
Согласно методологии Международного валютного фонда (МВФ), международные резервы складываются из четырех компонентов: 1) иностранная валюта или высоколиквидные активы в такой валюте (прежде всего казначейские бумаги); 2) специальные права заимствования (особый вид валюты, эмитируемый МВФ); 3) резервная позиция страны в МВФ; 4) монетарное золото (золотые слитки определенных стандартов). С 1992 года Российская Федерация является членом МВФ и ведет статистику международных резервов согласно методологии МВФ.
В справочниках МВФ и другой специальной литературе говорится о том, что международные резервы находятся в распоряжении государства.
«А вот в Российской Федерации не так, - отметил экономист. - Банк России дистанцируется от государства».
На сайте Банка России на странице «Правовой статус и функции» сообщается: «Ключевым элементом правового статуса Банка России является принцип независимости, который проявляется прежде всего в том, что Банк России выступает как особый публично—правовой институт, обладающий исключительным правом денежной эмиссии и организации денежного обращения. Он не является органом государственной власти…».
По мнению профессора, формулировка, противоречащая Конституции РФ. В статье 75 Основного закона РФ говорится: «Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти».
По его словам, «так называемая "независимость" ЦБ – тема отдельного разговора. Но возникает большое сомнение, что золотовалютные резервы, находящиеся на балансе Банка России, действительно находятся в распоряжении российского государства. В своей книге "Центробанк и Минфин против России?" (М.: Книжный мир, 2023) я достаточно подробно рассматриваю вопросы, кто и как управляет международными резервами России. Банк России по договору с Минфином управляет золотовалютными резервами финансового ведомства (прежде всего, это средства Фонда национального благосостояния). Это, по моим оценкам (на начало нынешнего десятилетия), примерно третья часть всех золотовалютных резервов, отражаемых в активах ЦБ. Остальные две трети, как считает Банк России, это исключительно его золотовалютные резервы, к которым он не допускает ни Минфин, ни правительство РФ. По сути, на 2/3 международные резервы РФ приватизированы Банком России. Эта приватизация зафиксирована в ряде статьей Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 10.07.2002 N 86-ФЗ. Указанный законодательный акт также противоречит Конституции РФ, о чем я пишу в упомянутой выше книге. Название "международные резервы Российской Федерации" вводит в заблуждение. Очень сомнительно, что они принадлежат российскому государству. Слова "Российская Федерация" скорее указывают на то, что эти резервы созданы Российской Федерацией, ее народом. А пользуются ими другие. Об этих "других" я также пишу в упомянутой книге "Центробанк и Минфин против России?"».
«Поэтому, - продолжил экономист, - когда я слышу радостные сообщения о том, что международные резервы России взяли новую высоту, у меня реакция на такие новости сдержанная или даже негативная. Особенно негативной она была до 24 февраля 2022 года. По той причине, что большая часть резервов состояла из долларов США, евро, британского фунта стерлингов и японской иены. Фактически эти валютные резервы были инструментом не афишируемого кредитования стран "коллективного Запада" под символический процент (иногда даже отрицательный). Но "коллективному Западу" было недостаточно низкопроцентного и беспроцентного кредитования. А потому вскоре после начала СВО, в конце февраля 2022 года он просто заблокировал, или "заморозил" ту часть международных резервов, которая приходилась на доллар США, евро и другие резервные валюты. Наши СМИ тогда сообщили, что заморожено валютных активов Банка России на сумму около 300 млрд долларов, что примерно составляло половину всех международных резервов РФ».
«Сегодня уже имеется точная цифра замороженных российских резервов – 311 млрд долларов, - отметил он. - Вероятность того, что они будут разморожены, стремится к нулю. Вероятность того, что они, в конце концов, будут экспроприированы, стремится к 100 процентам. Уже более трёх с половиной лет коллективный Запад думает о том, как половчее провести экспроприацию. Половчее – без нарушения международного права. Так не получится. Но фактически уже можно говорить о том, что 311 млрд долларов у России (или у Банка России) украдены. В нормативных документах Банка России такие "замороженные" активы (в применении к коммерческим банкам) принято называть "проблемными" или "безнадёжными"».
«Однако Банк России в своей статистической отчётности (в том числе в балансе) не выделяет указанные 311 млрд долларов в общей величине международных (золотовалютных) резервов (я это называю показателем "валового объема международных резервов"). Создается иллюзия, что Банк России может их использовать для финансирования каких-то дефицитов платежного баланса, проведения валютных интервенций и т.п. Подобную статотчётность Банка России следует назвать "заведомым введением в заблуждение". Более мягкой формулировки я подобрать не сумел», - признался профессор.
«Итак, реальная величина международных резервов РФ на 10 октября 2025 года равняется (млрд долларов):
729,5 – 311 = 418,5
Вряд ли цифру 418,5 млрд долларов можно назвать рекордной величиной международных резервов РФ. Уже на 1 октября 2007 года резервы, по данным Банка России вышли на уровень 425,4 млрд долларов. Т.е. уже 18 лет назад величина реальных (находящихся реально под управлением Банка России) международных резервов была больше, чем сегодня», - пояснил экономист.
«А накануне заморозки части валютных резервов, на 1 февраля 2022 года величина международных резервов была равна 630,2 млрд долларов. Получается, что на 10 октября 2025 года реальная величина международных резервов составила ровно 2/3 от того, что было накануне СВО и заморозки валютных активов Банка России.
Всем хорошо известен афоризм, вброшенный в обращение Марком Твеном: "Существуют три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика". К нынешней статистике международных резервов Банка России этот афоризм очень даже подходит», - считает профессор.
«Сообщая о так называемом "рекорде" по части величины международных резервов, российские СМИ дали еще некоторые цифры. Международные резервы РФ за прошлый год увеличились на 1,8% и на 1 января 2025 года составляли 609,1 миллиарда долларов. За период с 1 января по 10 октября текущего года прирост резервов составил 120,4 млрд долларов (+20%). За неделю с 3 по 10 октября международные резервы приросли на 7,0 млрд долларов США, или на 1,0%.
За счёт чего был достигнут такой прирост? – Преимущественно не за счёт операций по наращиванию активов, а за счёт их переоценки. Почти весь прирост был достигнут за счёт переоценки монетарного золота. На 1 января оно оценивалось в 195,7 млрд долл. А на 10 октября – в 288,2 млрд долл. Прирост золотой компоненты международных резервов составил 92,5 млрд долларов. Таким образом, на золото пришлось 77% прироста стоимости международных резервов с начала года по 10 октября», - пояснил Валентин Катасонов.
«Ещё две цифры. На начало года доля золота в международных резервах (валовом показателе, включающем замороженную валюту) была равна 32,1%. А на 10 октября показатель вырос до 39,6%. При этом физический объем монетарного золота оставался почти без изменений.
О чем говорят эти цифры? – О том, что золотая компонента международных резервов гораздо более доходная, чем валютная, - подчеркнул он. - Каков состав валютной компоненты резервов (по видам валют), Банк России не сообщает. Но по косвенным признакам можно предположить, что в основном это китайский юань. А его доходной компонентной резервов вообще нельзя назвать. Это "убыточная" компонента (в силу того, что Китай проводит целенаправленную политику по снижению валютного курса юаня).
Доходность золотой компоненты международных резервов с каждым месяцем растёт. По итогам прошлого года рост цены на золото составил 26,5%. По состоянию на 8 октября 2025 года золото выросло в цене на 53% с начала года».
«И на фоне таких тенденций на рынке драгоценного металла Банк России проводит политику "заморозки" золотых резервов. Я имею в виду, что величина золотых резервов в физическом выражении почти не меняется. Так, на 1 января 2023 года золотые резервы РФ, по данным МВФ, составляли 75,0 млн тройских унций. А на 1 сентября 2025 года (последние доступные данные) – 74,8 млн.
Россия по итогам прошлого года заняла второе место по объему добычи золота (после Китая). Банк России в отличие от многих других Центробанков находится в привилегированном положении: он может пополнять свои золотые резервы, не тратя иностранную валюту, а расплачиваться с золотодобывающими компаниями и аффинажными заводами рублями. А вместо этого мы видим, что значительная часть добываемого в России драгоценного металла уходит из страны, пополняя золотые резервы других стран.
Заключая, признаюсь, что пятничная новость о новом рекорде величины международных резервов РФ радости мне не доставила», - заключил Валентин Катасонов.
