Что кроется за цифрами в отчете ЦБ и что ждет нашу экономику
Чистый отток капитала из России в 2017 году вырос в 1,6 раза - до $ 31,3 млрд. Это следует из отчета Банка России, опубликованного в среду, 17 января. Для сравнения: в 2016 году отток составил $ 19,8 млрд.
«В противоположность ситуации годом ранее, основным источником чистого вывоза капитала являлись операции банковского сектора по сокращению внешних обязательств. Потоки капитала, связанные с операциями прочих секторов, носили в целом взаимокомпенсирующий характер», - уточняется в сообщении регулятора.
Заметим: ранее ЦБ уверял, что в 2017 году из страны будут выведены «всего» $ 17 млрд. Теперь получается, что регулятор ошибся в прогнозе на внушительные $ 14,3 млрд.
Не угадало с оттоком и Минэкономразвития. Прогноз главы ведомства Максима Орешкина на 2017 год - $ 18 млрд - также не оправдается. По словам министра, произошло «из-за более высоких цен на нефть». «Больший приток валюты идет, больше Минфин накапливает - были бы ниже цены на нефть, был бы ниже отток», - объяснил Орешкин.
На пресс-конференции в декабре 2017 года, поясняя ситуацию, глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркивала, что нынешний отток нельзя отождествлять с бегством инвесторов из России или незаконным выводом средств. Погоду в данном случае делают банки, которые гасят внешние долги и испытывают потребность в иностранной валюте.
По ее словам, любая страна с положительным сальдо текущего счета платежного баланса в условиях открытой экономики вывозит капитал либо через рост государственных валютных резервов, либо через частный сектор, поэтому отток капитала - это не обязательно плохо. «А приток не всегда хорошо для экономики», - отметила тогда Набиуллина.
Проблема, однако, в том, что с начала года к выводу капитала подключились не только банки, но и компании. Корпоративный сектор в третьем квартале вывел из страны $ 14 млрд., что стало рекордным показателем за последние годы.
Именно поэтому многие эксперты, в отличие от ЦБ, заявляют о нарастании тревожных тенденций в экономике РФ, о чем якобы и свидетельствует тренд на отток капитала. Получается, даже при росте доходов бюджета, благодаря подросшей в цене нефти, и возобновлению роста экономики в целом, бизнес не торопится инвестировать в проекты в России.
Что на деле происходит с оттоком капитала, как эта ситуация отражается на российской экономике?
- В течение 2017 года ЦБ несколько раз пересматривал оценки чистого оттока капитала из России, - отмечает председатель Русского экономического общества им. С.Ф. Шарапова, профессор кафедры международных финансов МГИМО (У) Валентин Катасонов. - Буквально до последнего представители экономического блока правительства твердили мантру, что отток не превысит планки в $ 20 млрд.
На мой же взгляд, делалось это с единственной целью - попытаться изменить ожидания участников рынка. Но, как видим, такая тактика результатов не принесла.
«СП»: - По словам Эльвиры Набиуллиной, банки гасят внешние долги - отсюда и отток капитала. Это хорошая новость?
- Тонкость ситуации в том, что, по идее, ЦБ должен заранее знать, сколько денег российские банки направят на погашение внешних кредитов. Банк России не обязан быть в курсе, какие графики погашения заимствований в иностранной валюте имеются у организаций нефинансового сектора экономки. Но в банковском секторе ситуация иная - кредитные учреждения должны заранее, по крайней мере за год, информировать ЦБ о графиках выплат по долгам.
Получается, ЦБ должен был учесть эти сведения в своем прогнозе. Иначе выходит, что банки начали гасить долги без уведомления регулятора, и суммы, которые они направляют на эти цели, отличаются от запланированных изначально чуть ли не в разы. В такой непредсказуемости нет ничего хорошего.
«СП»: - Почему, по оценкам экспертов, отток капитала из РФ всегда больше официальных цифр?
- При расчете чистого оттока капитала Банк России не учитывает текущие операции в платежном балансе, а они, по сути, также являются оттоком. В финансовых отчетах эти операции называются «инвестиционными доходами, выводимыми из страны». На деле, это проценты, которые банки и компании уплачивают по полученным из-за границы кредитам.
Разумеется, мы не только берем кредиты, но и выдаем их. Соотношение взятых и выданных кредитов показывает так называемое сальдо инвестиционных доходов, которое публикуется в открытых отчетах. Так вот, в последние годы это сальдо неизменно сводится к громадным отрицательным значением - «минус» $ 20-40 млрд.
Это как раз та часть платежного баланса, о которой руководители экономического блока страны предпочитают не говорить. Именно эти средства, по сути, смело можно учитывать при расчете истинного оттока капитала. Эксперты так и поступают, потому цифра оттока у них получается намного более серьезная.
«СП»: - Как нынешняя ситуация влияет на экономику РФ, можно ли согласиться с тем, что сегодня отток капитала - это хорошо для страны?
- Главное, что нужно понимать: процессы притока и оттока капитала должны тщательно регулироваться. Грубо говоря, не должно возникать никаких сильных колебаний - ни со знаком «плюс», ни со знаком «минус».
Напомню, еще в сентябре 2017 года комплексные поправки в закон «О валютном регулировании» внесла группа депутатов во главе с Валерием Рашкиным. В частности, в целях предотвращения валютных спекуляций предлагается ввести ограничения на приобретение иностранной валюты юридическими лицами, кроме уполномоченных банков, а также физическими лицами-ИП, кроме как для оплаты контрактов, кредитов и займов, уплаты сумм процентов и штрафных санкций.
Эти поправки так и не были приняты. Между тем, для людей, которые занимаются реальной экономикой, плох и резкий приток капитала, и резкий его отток. Бенефициарами таких колебаний всегда являются спекулянты, тогда как реальная экономика требует стабильности.
Во многих странах трансграничное движение капитала регулируется весьма жестко. Но, к сожалению, к России это не относится.
