Когда люди в разных странах проснулись утром 13 июня нынешнего года, то узнали, что на Ближнем Востоке началась война. В ночь с 12 на 13 июня произошло вероломное нападение Израиля на Иран. Утром 13 июня в СМИ и в социальных сетях появилось громадное количество разных комментариев и мнений по поводу начавшейся войны. В том числе комментариев и оценок, касающихся экономических и финансовых последствий. Прежде всего, многие предсказывали, что ответной реакцией Ирана на агрессию может стать перекрытие Ормузского пролива, через который проходит значительная часть международной торговли нефтью. Прочили возможное увеличение цены на «черное золото», причем даже не на проценты, а в разы. В конечном счете, все это могло привести к полной остановке мировой экономики и даже мировой экономической рецессии.
Безусловно, утром 13 июня также вспоминали о золоте. И прочили резкий взлет цен на драгоценный металл. Некоторые эксперты предсказывали, что цена в ближайшие дни может пробить планку в 4 тысячи долларов за тройскую унцию.
Как известно, военные действия против Ирана (в которых 22 июня приняли также участие Соединенные Штаты) были остановлены 25 июня. Они продолжались 12 дней, а потому они получили название «двенадцатидневной войны». Видимо название по аналогии с «шестидневной войной» - войной между Израилем и арабскими странами в июне 1967 года.
Многие эксперты обратили внимание на то, что реакция золота на «двенадцатидневную войну» была совсем не той, как ее предсказывали утром 13 июня. Ожидавшегося взрыва цен на драгоценный металл не произошло. Чтобы не быть голословным, приведу котировки цен на золото на Лондонском рынке https://investfunds.ru/indexes/354/ за ряд дней рассматриваемого периода (доллары США за тройскую унцию):
12 июня – 3.391,4
13 июня – 3.345,4
16 июня – 3.397,6
19 июня – 3.368,9
20 июня – 3.368,3
23 июня – 3.380,6
24 июня – 3.302,5
25 июня – 3.318,3.
Лишь 16 июня цена на золото оказалась немного (всего на 6,2 доллара) выше базового уровня 12 июня. А 13 июня вопреки существовавшей до этого логике цена на золото пошла не вверх, а вниз (падение на 46,0 долларов по сравнению с «базой»).
23 июня считается последним днем войны. В этот день цена на золото была на 10,8 доллара ниже «базового» уровня 12 июня.
Логичным оказалось лишь падение цены на золото после того, когда в ночь на 24 июня было объявлено прекращение боевых действий. Цена днем 24 июня упала на 78,1 доллара по сравнению с предыдущим днем.
Золотые аналитики в полной растерянности. Либо они молчат. Либо задают риторические вопросы, на которые ответа не знают. Вот, например, публикация от 25 июня под названием «Цены на золото на фоне конфликта Иран против Израиля, пострадавшие как крипто-рынок?» 2025-06-25 https://www.bitrue.com/ru/blog/gold-prices-amid-iran-vs-israel-conflict Анонимный ее автор рассуждает о том, что он называет «ценовой аномалией золота»: «Хотя геополитические риски обычно вызывают переход к активам-убежищам, таким как золото, на этот раз драгоценный металл, похоже, теряет свою защитную привлекательность — подобно тому, как определенные криптовалюты реагировали на глобальную нестабильность. Так что, остается ли золото надежной защитой или его поведение становится более похожим на волатильный рынок криптовалют?»
То, что криптовалюты (называемые иногда «цифровым золотом») отреагировали на войну падением рыночных котировок, вполне объяснимо. Но объяснения, применяемые к «цифровому золоту», не применимы к золоту настоящему, металлическому.
Анонимный автор упомянутой публикации удивляется тому, что отсутствие ожидавшегося роста цена на золото имело место при ослаблении американского доллара во время войны, что следует считать аномалией. Он завершает свои размышления следующим риторическим вопросом: «Перемирие между Ираном и Израилем снизило уровень геополитической напряжённости, а с ослаблением доллара США неудача золота в росте вызывает вопросы о его изменяющемся рыночном поведении. Утратило ли золото свою роль безопасного актива или просто делает паузу перед новым подъемом?»
Единственная публикация, в которой делается попытка разобраться в ценовой аномалии золота во время «двенадцатидневной войны», - статья в англоязычных изданиях «Gold’s Counterintuitive Decline: The Death of the Mechanical Paradigm» («Противоречивый спад золота: смерть механической парадигмы») (https://www.investing.com/analysis/golds-counterintuitive-decline-the-death-of-the-mechanical-paradigm-200662704)
Автор статьи – известный золотой аналитик Ави Гилберт (Avi Gilburt), основатель компании Elliott Wave Trader, где вместе со своей командой аналитиков он специализируется на выявлении основных поворотных моментов и тенденций рынков драгоценных металлов.
Статью он начинает с констатации «золотого парадокса», зафиксированного на отрезке времени 12-25 июня: «Итак, если бы я сообщил вам о грядущей войне до начала прошлой недели, я совершенно уверен, что каждый человек, который ошибочно верит в механическую парадигму наших финансовых рынков, предположил бы, что золото должно было пережить одну из лучших недель в 2025 году. Но, очевидно, мы увидели совершенно противоположное».
Ави Гилберт утверждает, что «золотая аномалия» нынешнего июня – лишь одно из многих проявлений того, что рынок золота функционирует не так, как это прописано в разных учебниках и умных монографиях. А в них прописано, что цена на золото жестко детерминирована целым рядом факторов, за которыми участники рынка драгоценного металла должны пристально следить. А должны они, согласно учебникам, следить, в первую очередь, за факторами политического характера. Чем больше в мире политическая и военная неустойчивость, тем выше цена на золото. И наоборот. Также учебники предлагают следить за рядом экономических и финансовых показателей, детерминирующих цены на золото. Среди них на первом месте – курс доллара США. Чем слабее доллар – тем дороже драгоценный металл. И наоборот.
Ави Гилберт с такими догматами не согласен. Он говорит, что на протяжении многих лет изучал рынок золота (а также фондовый рынок). И может привести сколько угодно случаев, когда эти догматы не работают. Вот и в период 12-25 июня они не работали. А потому уже через несколько недель (максимум месяцев) кое-кто постарается, чтобы об июньской ценовой аномалии золота все забыли.
Такие же так называемые «ценовые аномалии», оказывается, существуют и на других рынках. Ави Гилберт особо выделяет исследование Массачусетского технологического института 1988 года: David M. Cutler, James M. Poterba, Lawrence H. Summers «What Moves Stock Prices» («Что движет ценами акций»). Эта уникальная работа имеется в интернете (https://dspace.mit.edu/bitstream/handle/1721.1/64351/whatmovesstockpr00cutl.pdf)
Цель исследования - проследить движение цен на фондовом рынке после важных новостей политического и экономического характера. Авторы исследования пришли к неожиданному для многих выводу, что «макроэкономические новости... объясняют лишь около одной пятой движения цен на фондовом рынке». А вот еще цитаты из исследования 1988 года:
«…многие из крупнейших движений рынка в последние годы произошли в дни, когда не было никаких важных новостных событий»;
«удивительно малый эффект оказывают большие новости о политических событиях... и международных событиях»;
«Относительно небольшая реакция рынка на такие новости, наряду с доказательствами того, что большие движения рынка часто происходят в дни без каких-либо идентифицируемых важных новостных выпусков, ставит под сомнение точку зрения, что движения цен на акции полностью объясняются новостями...»
Спустя десять лет, в 1998 году в Atlanta Journal-Constitution была опубликована статья Тома Уокера (Tom Walker), который провел собственное исследование 42-летних «неожиданных» новостных событий и соответствующих реакций фондового рынка. Его вывод, который удивит большинство, состоял в том, что было исключительно трудно определить связь между торговлей на рынке и драматическими неожиданными новостями.
Еще спустя десять лет, в 2008 году было проведено еще одно исследование, в котором авторы рассмотрели более 90.000 новостных сообщений, относящихся к сотням акций за двухлетний период. Вывод тот же: значительные движения акций не были связаны ни с какими новостями. Гилберт приводит цитату из этого исследования: «Большинство таких скачков не были напрямую связаны с какими-либо новостями вообще, и большинство новостных сообщений не вызывали никаких скачков».
Еще многие годы назад Ави Гилберт задумался: насколько выводы упомянутых выше исследований по фондовому рынку применимы к рынку золота? И, базируясь на своих исследованиях, он говорит, что применимы в полной мере.
Вот еще одна цитата из статьи Гилберта: «Хотя большинство попыталось бы расценить отсутствие роста цен на золото на прошлой неделе как аномалию, эти исследования совершенно ясно показывают, что это скорее соответствовало стандартным рыночным действиям, чем было аномалией».
Ави Гилберт – весьма эрудированный аналитик, с ярко выраженным философским подходом к осмыслению того, что происходит на рынке золота и других рынках. Его статья содержит ссылки на работы действительно серьезных и глубоких экспертов по разным рынкам. Это книга израильско-американского психолога Дэниела Канемана «Думай медленно… решай быстро» (2011). Также неоднократно упоминается работа американского финансового аналитика Роберта Пректера «Социономическая теория финансов» (2016). Еще одна работа, идущая против мейнстрима: Дэниел Кросби «Поведенческое инвестирование» (издана у нас на русском языке в 2023 году).
Гилберт вспоминает работы Бенуа Мандельброта, современного французско-американского математика, который считает, что невозможно разумно применять модель экономической механики к финансовым рынкам.
Полностью согласен и с Гилбертом, и с упоминаемыми и цитируемыми им авторами, что рынки управляются не новостями. А вот чем или кем они управляются, к сожалению, Гилберт так и не рассказал. Что ж, придется мне ему помочь. Отчасти я уже отвечал на вопрос, кем и как управляется рынок золота. Видимо, с учетом июньской «золотой аномалии» придется к этому вопросу еще раз вернуться.
