В начале февраля Всемирный совет по золоту (World Gold Council – WGC) опубликовал данные по предложению и спросу на мировом рынке золота за четвертый квартал 2024 года и за весь прошлый год. Воспроизведу самые ключевые показатели из отчета WGC с некоторыми моими дополнениями и комментариями.
В первую очередь обращу внимание на общую величину спроса и предложения драгоценного металла (очевидно, что спрос и предложение – две стороны одной медали; спрос равняется предложению). Этот показатель оказался равным 4974 тоннам, что примерно на 1 процент больше показателя 2023 года. Но по сравнению с 2020 годом прирост более значительный – на 7,4%.
Коротко скажу о предложении. Немного менее ¾ (73,6%) предложения в 2024 году пришлось на добычу драгоценного металла. А более четверти (26,4%) – переработанное золото (продукт утилизации различных золотосодержащих изделий). Если объем добычи драгоценного металла за год остался прежним, то объем переработанного золота увеличился – с 1234 т до 1370 т. Т.е. на 136 т, или на 2,9%.
Традиционно WGC основное внимание уделяет не предложению, а спросу на рынке золота. Спрос на драгоценный металл оценивается не только в физических единицах (унциях и тоннах), но также в стоимостном выражении. И WGC отмечает, что спрос в стоимостном выражении достиг рекордных значений. Рекордным был показатель за четвертый квартал прошлого года - 111 млрд долларов США. Рекордным был и показатель по итогам всего 2024 года - 382 млрд долларов.
Рекорды стоимостных показателей спроса обусловлены в первую очередь ростом цен. Цена на золото Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA) в прошлом году 40 раз обновляла рекордные значения. Рекордной была средняя цена на драгоценный металл в 4 квартале 2024 года - 2663 долларов за тройскую унцию. Рекордной была средняя цена на золото за весь 2024 год - 2386 долл. По сравнению со средней ценой 2023 года – прирост на 23%.
Из общего спроса на золото WGC традиционно выносит за скобки спрос на внебиржевом рынке драгоценного металла по той причине, что сложно или невозможно оценить, каковы цели приобретения золота на таком рынке. Как правило на эту позицию приходится каждый год около десяти процентов суммарного предложения и спроса. В 2024 году на спрос на внебиржевом рынке пришлось 420,7 т золота. (8,1% суммарного спроса). Остальное золото в объеме 4553,7 тонн – драгоценный металл, по которому WGC имеет представление о том, кем и с какой целью было приобретено золото («структурируемый» спрос).
WGC выделяет следующие основные виды спроса на золото: 1) производство ювелирных изделий; 2) использование драгоценного металла в технике; 3) инвестиции; 4) пополнение резервов центральными банками и иными институтами денежных властей.
Традиционно самый большой спрос на золото предъявляла и продолжает предъявлять ювелирная промышленность. В 2024 году этот вид спроса был оценен в 2003,5 т. В 2023 году этот показатель равнялся 2191,0 т Сокращение спроса со стороны «ювелирки» за год составило 9 процентов. Это очень значительное падение. Доля «ювелирки» в 2024 году в общем объеме структурируемого спроса в прошлом году составила 44,0%. А ведь еще не так давно на ювелирную промышленность приходилось половина и даже больше. Так, в 2014 году спрос «ювелирки» равнялся 2543,8 т., в общей величине спроса это составило 57,8%. Впрочем, в стоимостном выражении спрос на золото со стороны ювелирного производства демонстрировал рост – на 9% по сравнению с 2023 годом.
Спрос на золото со стороны технологий (технологического сектора) традиционно был и остается самой скромной позицией. В 2024 году он составил 326,1 т, или 7,2% всего спроса. Значительных колебаний спроса на золото со стороны технологий не наблюдается. Так, в 2014 году этот показатель равнялся 355,1 т. WGC дает более подробную структуру технологического спроса на золото. В 2024 году основная часть такого спроса была со стороны электронной промышленности – 270,6 т. Спрос на использование в иных технических целях – 46,5 т. Еще 8,9 т – спрос со стороны стоматологии (золотые коронки).
Инвестиционный спрос – приобретение слитков, монет и медалей. В 2024 году его суммарная величина составила 1179,5 т. Это 25,9% всего спроса на золото. В предыдущем, 2023 году инвестиционный спрос равнялся 945,5 т. Таким образом, за год инвестиционный спрос увеличился на целых 25 процентов. Очень резкий скачок. Для сравнения: в 2014 году инвестиционный спрос равнялся 904,7 т., а его доля в общем спросе на золото составила 20,5%. Одним словом, наблюдается резкое увеличение интереса к золоту как объекту инвестиций.
WGC дает более подробную структуру инвестиционного спроса на золото. В 2024 году покупка золотых слитков составила 860 т. В предыдущем году она равнялась 782 т. Т.е. за год спрос на золотые слитки увеличился примерно на 10%. Спрос на официальные золотые монеты в прошлом году составил 201,0 т. В предыдущем году он был равен 293,5 т. Таким образом, было зафиксировано обвальное падение спроса на данный вид золотых инвестиций – на 31%. Спрос на золотые медали и имитации монет в 2024 году был оценен в 125,2 т, что означало прирост за год на 9% (было 114,6 т).
Еще один вид золотых инвестиций – вложения в обеспеченные золотом биржевые фонды ETF (exchange traded funds). В 2024 году был зафиксирован отток инвестиций из таких фондов, и отток был эквивалентен 6,8 тонн. Эксперты считают, что это крайне незначительный отток. Он действительно незначителен на фоне оттока 2023 года, который был эквивалентен 244,2 т золота. Значительные оттоки фиксировались также в 2022 и 2021 гг. Кажется, затянувшаяся тенденция бегства из золотых ETF закончилась.
Наконец, спрос на золото со стороны центральных банков и иных институтов денежных властей (среди других институтов преобладают так называемые «суверенные» фонды; примером таких фондов может служить Фонд национального благосостояния РФ). Спрос со стороны денежных властей составил по итогам прошлого года 1045 тонн. Между прочим, это третий год подряд, когда чистый спрос на золото со стороны Центробанков (измеряемый как сумма закупок за вычетом продаж металла) превышал 1000 тонн. В 2023 году показатель равнялся 1051 т, в 2022 году – 1136 т.
Наибольший спрос в 2024 году был зафиксирован в 4 квартале: центральные банки закупили 333 тонны золота. Впрочем, это не абсолютный рекорд. Максимальные квартальные показатели закупок золота центральными банками были зафиксированы в 3 квартале 2022 года – 582,5 т и в 3 квартале 2023 года – 582,1 т.
Лидером роста закупок золота стал Национальный банк Польши, закупивший в 2024 году 90 тонн желтого металла. Польский Центробанк довел свои золотые резервы до 448 тонн, что составило на конец года 17% от его международных резервов. На втором месте по закупкам оказался ЦБ Турции - 75 тонн; на третьем ЦБ Индии – 73 тонны. Далее следовали: Народный банк Китая (44 т); Фонд национального благосостояния Азербайджана (25 т); Чешский национальный банк (20 т); Венгерский центральный банк (16 т); ЦБ Сербии (8 т), ЦБ Грузии (7 тонн) и т.д.
Впрочем, на фоне масштабных покупок золота названными выше Центробанками некоторые ЦБ были чистыми продавцами драгоценного металла. Так, Центральный банк Филиппин в марте-августе продал 30 тонн золота, потом возобновил закупки, но по итогам года оказался чистым продавцом. Чистым продавцом оказался и Национальный банк Казахстана (10 т). Небольшие чистые продажи были зафиксированы по Бундесбанку, Монетарному управлению Сингапура, Центробанку Кюрасао и Сент-Мартена, Центробанку Кабо-Верде.
Наиболее въедливые наблюдатели могли заметить, что если первые одиннадцать месяцев прошлого года Центробанки выступали в качестве чистых покупателей драгоценного металла, то по итогам декабря они оказались чистыми продавцами. Общие покупки в последнем месяце 2024 года составили 13 тонн, а общие продажи – 16 тонн. Итого чистые продажи составили 3 тонны. Последний раз чистые продажи на месячной основе фиксировались в мае 2023 года.
Пожалуй, наиболее революционные изменения в спросе на золото произошли именно в секторе центральных банков (и других институтов денежных властей). Почти до самого конца первого десятилетия нынешнего столетия Центробанки были чистыми продавцами золота. Таковыми на мировом рынке золота они выступали примерно два десятилетия. Я об этом неоднократно писал и говорил. См., например: Катасонов В.Ю. Золото в мировой и российской истории XIX – XXI вв. – М.: Родная страна, 2017 (глава 12 «Золото центральных банков: величайшее ограбление всех времен»).
Но вот в 2010 году ЦБ неожиданно стали чистыми покупателями: покупки превысили продажи на 77 тонн. На протяжении последних полутора десятилетий наблюдалась тенденция к росту чистых покупок золота Центробанками мира. В отчете WGC отмечается: «Центральные банки остаются чистыми покупателями золота уже 15 лет, и их интерес к этому активу не ослабевает. Прогнозировать объем спроса со стороны конкретного центрального банка сложно, так как он зависит от внутренней политики. Однако макроэкономическая ситуация, а также коллективные действия центробанков и их мотивация могут дать представление о возможных тенденциях. После масштабных закупок в 2022 и 2023 годах чистые покупки в 2024 году превзошли ожидания. В 2025 году геополитическая и экономическая неопределенность остается высокой, что делает золото столь же востребованным стратегическим активом, как и прежде».
Специалисты хорошо знают, что Всемирный совет по золоту старается воздерживаться от каких-то точных, выраженных в цифрах, прогнозов рынка драгоценного металла. В том числе прогнозов по ценам. Но вот накануне нового, 2025 года в интервью CNBC Дэвид Тейт, генеральный директор WGC, неожиданно уверенно высказался о ценах в грядущем году: «Мне трудно игнорировать позитивные перспективы для золота. Я ожидаю, что золото превысит 3.000 долларов в какой-то момент в следующем году без каких-либо проблем».
На эту уверенность главы WGC обратили внимание некоторые эксперты. Так, Эрик Сепанек 16 января 2024 отметил: «Обычно WGC неохотно дает конкретные прогнозы. Решение генерального директора пойти против тренда свидетельствует о всеобщем бычьем настрое рынка. Фактически, прогноз в 3.000 долларов разделяют более полудюжины экспертов, включая Bank of America и Citi. Подавляющее большинство прогнозов цены на золото на 2025 год невероятно оптимистичны, а значит, золото ждет захватывающий год».
