Мы обратили ваше внимание на процесс гибридной войны между англосаксами против народа Китая.
И все началось с законного обращения ЦБ Китая в МВФ, о включении китайского юаня в корзину резервных валют мировой финансовой системы. Здесь мы попробуем оценить финансовый аспект парадигмы валютных войн МВФ (ФРС США) с Китаем.
12 июня, когда основной индекс Китая Shanghai Composite достиг максимального в этом году значения, капитализация фондового рынка страны сократилась на $4,5 трлн - это сопоставимо с размером всего рынка акций Японии. Только за последние два дня Shanghai Composite потерял 15%, в понедельник китайский обвал вызвал распродажу акций по всему миру.
В отличие от июньского падения, когда китайские власти бросили все силы на поддержку национального рынка акций (они массово приостанавливали торги по инструментам, обязывали государственных брокеров выделить ресурсы на стабилизацию рынка, мобилизовали подконтрольные фонды для скупки бумаг и т.д.), на этот раз Пекин, похоже, не собирается вмешиваться в ситуацию непосредственно на фондовом рынке. Государственных интервенций на рынке акций ждать не стоит, написал во вторник Bloomberg. А, по данным экспертов нашей Академии, руководство КНР решило пока воздержаться от таких действий. Хотя фондовый рынок Китая огромен по абсолютным размерам ($8,2 трлн на конец июля, или 80% прошлогоднего ВВП), на самом деле он по-прежнему мало связан с экономикой страны. «Каким бы драматичным ни казалось падение фондового рынка, он продолжает играть на удивление незначительную роль в Китае», - писал журнал The Economist в июле. Нынешнее поколение китайских руководителей во главе с Си Цзиньпином поставило задачу превратить рынок акций в источник фондирования компаний и роста благосостояния населения. Кстати эта политика может быть полезна и для экономики России. Но теперь власти стоят перед дилеммой: хотя некоторые опасаются, что отказ от поддержки рынка несет риски для банковской системы страны, другие склоняются к тому, что его спасение обойдется чересчур дорого - непозволительная роскошь в условиях замедления экономики, в которой рынок акций играет сравнительно небольшое значение. «Интервенции правительства существенно сократились», - подтвердил Мишель Люн, генеральный директор гонконгской Xingtai Capital. В условиях, когда Госсовет КНР пытается свести к общему знаменателю две противоречащие задачи - ослабление контроля над рынком и поддержание финансовой стабильности, политику будут, по всей видимости, диктовать реформистски настроенные члены правительства, выступающие за концепцию саморегулирования рынка.
Значение китайского рынка акций для собственной и тем более глобальной экономики сильно преувеличено. Он сравнительно мал, если сопоставлять его объем с ВВП Китая, и играет куда более скромную роль в экономике, чем фондовые рынки других стран. Капитализация китайских акций, доступных для торговли на бирже (общая капитализация публичных компаний за вычетом долей в руках у стратегических долгосрочных инвесторов), составляет 40,5 трлн юаней (по данным Шанхайской и Шэнчжэньской бирж на конец июля), или около 60% прошлогоднего ВВП Китая. Это не так уж много, учитывая, что в развитых странах этот показатель превышает 100% ВВП.
Рынок акций не стал основным источником фондирования китайских компаний: они предпочитают кредитоваться в госбанках или задействуют нераспределенную прибыль. На фондовый рынок приходится менее 5% корпоративного финансирования в Китае. Население пока тоже не готово к тому, чтобы вкладывать средства в рынок акций: менее 7% городского населения Китая обладают инвестициями в акции. Хотя за минувшее десятилетие инвестиционная активность на фондовом рынке Китая выросла в разы, владение акциями в стране, где насчитывается более 90 млн. индивидуальных инвесторов, по-прежнему не правило, а исключение (в отличие, например, от США, где более половины населения инвестирует в фондовый рынок). При этом деятельность большинства частных инвесторов носит бессистемный характер: в своих решениях они руководствуются скорее мнением друзей или советами государственных СМИ, чем взвешенной стратегией. Две трети новых инвесторов в Китае так и не окончили школу, покинув ее в возрасте до 15 лет, показало опубликованное в марте 2015 года исследование о финансовом положении китайских домохозяйств некоммерческой организации The Survey and Research Center for China Household Finance.
Иными словами, для Китая фондовый рынок сейчас имеет скорее политическое значение, нежели экономическое. И его глобальная значимость сильно преувеличена; возможно, имеет смысл паниковать по поводу замедления китайского экономического роста, но только не по поводу обвала местного рынка акций. Начавшееся в минувшем году удорожание акций китайских компаний носило спекулятивный характер и не было следствием улучшения фундаментальных факторов - этот пузырь неизбежно должен был лопнуть. Напрямую пострадают от этого лишь иностранцы, владеющие китайскими акциями, но это, лишь 1,5% инвесторов на китайском рынке. Вот показатели Китайского фондового рынока в цифрах:
а) $10,27 трлн. составляла суммарная капитализация компаний с листингом на биржах материкового Китая - Шанхай и Шэнчжэнь - по состоянию на конец мая (перед началом падения рынка);
б) $8,15 трлн. - капитализация бирж на конец июля;
в) 2,8 тыс. компаний торговались на материковых биржах Китая на конец июля;
г) на 132% выросла капитализация Шанхайской фондовой биржи с июня 2014 года по июнь 2015 года;
д) на 43% упал основной китайский индекс Shanghai Composite с 12 июня 2015 года (начало падения) по 25 августа;
е) менее 7% городского населения Китая располагают какими-либо инвестициями в фондовый рынок (для сравнения, 55% американцев инвестируют в фондовый рынок).
Своими интервенциями в июне-июле китайские власти поставили под сомнение обязательства по ослаблению контроля над финансовым рынком, взятые на себя в ноябре 2013 года. Обвал Shanghai Composite вынудил руководство страны принять целую серию мер для предотвращения краха фондового рынка: оно санкционировало приостановку торгов по акциям более 1,4 тыс. компаний, запретило крупным акционерам отчуждать акции, распорядилось отложить IPO некоторых компаний, а также выделило $480 млрд. на интервенции на фондовом рынке.
Эти шаги, спровоцировавшие бегство иностранного капитала с китайских финансовых рынков, не прошли незамеченными для МВФ, от которого Китай ждет скорого включения юаня в корзину SDR («специальные права заимствования», расчетная единица фонда). И политики-реформаторы то и дело оправдывают этой целью предлагаемое ослабление госконтроля над рынками. МВФ (ФРС США) уже призывал Пекин отказаться от интервенций на фондовом рынке. В результате в середине августа Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг КНР заявила, что пойдет на интервенции только в случае аномальной волатильности или системной угрозы финансовой отрасли.
Если власти Китая воздержатся от регулирования рынка, Shanghai Composite может просесть еще на 12%, так как рынок все еще переоценен. По данным на минувшую пятницу, акции на фондовом рынке материкового Китая стоили в 61 раз дороже объявленных прибылей их эмитентов - это самый высокий показатель среди десяти крупнейших фондовых рынков мира.
Китайским властям следует стимулировать экономику, а не спасать фондовый рынок, и тогда одним из конечных эффектов будет как раз повышение стоимости акций. Меры стимулирования, финансирование инфраструктурных и природоохранных проектов - более эффективное средство повышения прибылей китайских компаний, хотя и не относится напрямую к поддержке рынка акций. И властям Китая ожидает победа в этой схватке Китайского дракона с англосакским орлом.
Араик Саргсян, президент Академии геополитики, академик, почетный консул Македонии в Армении
