Валютный курс – имеет ли он значение?

Некоторая доля истины имеется в словах замминистра финансов. Это касается масштаба падения рубля, влияющего на экономику. Обычно в плохих экономических учебниках даётся определение инфляции, как общего повышение уровня цен в экономике. Однако, вспомнив работу Густава Касселя, «Инфляция и валютный курс», если общее повышение уровня цен происходит соразмерно с ростом товарной продуктовой массы и транзакций в экономике, но при этом не вызывается обесценивание денежной единицы страны, то в этом случае повышение уровня цен лишь условно можно именовать инфляцией, так как обесценивания денежной единицы не происходит. Подлинная инфляция - это повышение уровня цен, приводящее к обесцениванию денежной единицы. Иными словами, за одну денежную единицу можно купить всё меньше товаров.

Заявление замминистра справедливо только в том, что важен масштаб внутреннего обесценивания. Но вся иная часть его заявления, касающаяся того, что величина валютного курса не имеет значения – крайне некорректна. Да и откуда такая уверенность, что инфляция под контролем, которая ускорилась за последние 2-3 месяца в 2 раза, до 10-12%.

На неё как раз оказывает существенное влияние девальвация рубля, резко скакнувшего от 32 до 55 рублей за 1 доллар! Специалисты Минфина и Центробанка констатируют сильное падение рубля, заявляя, что это обстоятельство не соответствует реальному курсу и стоит ожидать возврата на уровень курса - 45-47 рублей за 1 доллар. К сожалению, такая тенденция пока не видна. Крупная девальвация приводит к увеличению цен на импорт, что усиливает импортированную инфляцию и способствует повышению общего уровня цен и обесцениванию рубля.

Зависимость от импорта крайне высока для российской экономики. Приведу общие итоги развития индустриальной системы России по данным Минпромторга от июня 2014 года:

Доля импорта в станкостроение более 90%, в тяжелом машиностроении - 60-80%, в легкой промышленности – 70-90%, в электронной промышленности – 80-90%, в фармацевтической и медицинской промышленности – 70-80%, в машиностроение и пищевой промышленности – 60-80%. В 2013 году 95% авиаперевозок выполнено на самолетах иностранного производства. Еще я не перечисляю данные по продовольствию и т.д. Россия сильно зависит от импортных технологий, от элементной базы, комплектующих. Поэтому дорожают все импортные товары, что приводит к ускорению инфляции.

Конечно, ЦБ отвечает за инфляцию, но он может воздействовать только на монетарные факторы, потому что этот институт сам по себе, монетарный и отвечает только за эту часть инфляции. ЦБ не контролирует немонетарные факторы инфляции, так как они связаны со структурой экономики, монополизмом и т.д. Центробанк может влиять на ситуацию на валютном рынке и на объем денежной массы в обращении. Однако, он проявил пассивность и не стал сдерживать девальвацию, значит, он согласился с импортированной частью инфляции, но одновременно повысил процентную ставку. Эта тенденция продолжается, ставка выросла до 10,5%, и ЦБ предупредил о возможности её дальнейшего повышения. Что это значит?! Повышение цены кредита не может рассматриваться как антиинфляционное действие, поскольку это удорожание всех видов денег по цепочке. Конечно, если бы инфляция ускорялась по сугубо монетарной причине, то было бы разумно для противодействия инфляции провести удорожание денег. Но российская инфляция имеет явные немонетарные факторы, которые связаны с монетарными компонентами. Поэтому повышение ставки процента не решит проблемы инфляции, но подорвёт развитие обрабатывающих секторов и снизит темп роста (сокращение инвестиций).

На мой взгляд, повышение Центробанком процентной ставки для снижения инфляции является необдуманным шагом! Это приведет к дальнейшей деградации обрабатывающих секторов и лишению их кредита. Стоит ожидать затруднение в выдаче потребительских кредитов по высокому проценту. За последние 20 лет в России высокий процент никогда не являлся источником привлечения капитала извне, он ощутимо не тормозил и отток капитала из страны. Наоборот внутренние экономические агенты частного сектора – банки, корпорации, частный бизнес занимали на Западе под низкий процент, который в 10-30 раз ниже российской ставки. Но в России они пускали деньги в спекулятивный оборот для быстрого обогащения, тем самым, увеличивая частный внешний долг России с 432 до 750 миллиардов долларов с 2010 – 2014 гг. (долг вырос почти в 2 раза, благодаря данному валютному процентному рычагу). Отток капитала постоянно увеличивался с 45-60 до 125 миллиардов долларов в 2014 году. По данным Минэкономразвития в 2015 году отток уже составит 90 миллиардов долларов. По идее, повышение процента служит привлечению капитала, но этого не происходит. Почему?! Институционально и инфраструктурно блокировано размещение капиталов в стране, поэтому капитал уходит, не прельщаясь быстрым доходом. Чистый и криминальный капитал покидает страну, поскольку за рубежом благоприятнее источники для его вложений. Это обстоятельство становится определяющим фактором для капиталистов.

Таким образом, высказывание представителя Министерства финансов о том, что девальвация не оказывает влияния на экономику России, инфляцию не имеет больших оснований, как и поведение денежно-кредитных властей по противодействию инфляции. Для того, чтобы утверждать, что повышение процентной ставки снизит инфляцию, нужно иметь расчет т.н. коэффициента эластичности инфляции по проценту. В этом расчете необходимо показать, что повышение процентной ставки приведет к снижению инфляции на 2-3-5%. Поэтому когда нет оценок эластичности инфляции, то трудно принимать эффективное решение по противодействию инфляционного всплеска.