О суверенных дефолтах, или искусстве стричь баранов

Завтра в Петербурге начнется очередной ежегодный саммит «двадцатки» (G20), который, как всегда, будет обсуждать пути и способы повышения устойчивости мировой экономики. Будут говорить и о предотвращении так называемых суверенных дефолтов. А эта тема напрямую связана с обращающимися на мировых рынках финансовыми инструментами с загадочным для непосвященных названием «кредитные дефолтные свопы» (КДС).

КДС - один из видов «финансового оружия массового поражения». КДС - один из видов производных финансовых инструментов (ПФИ), запущенный в обращение банками Уолл-стрит примерно два десятилетия назад. Известный американский миллиардер Уоррен Баффет метко назвал ПФИ «финансовым оружием массового уничтожения». КДС исключением не являются. Как всегда, были провозглашены самые благородные цели, ради которых КДС выводились на рынок. Было объявлено, что КДС - своего рода страховой полис для покрытия рисков, связанных с возможными дефолтами самых разных участников рынка. То есть КДС призваны были страховать кредиторов и инвесторов от дефолтов компаний, банков и даже целых государств. Как это бывает всегда в мире финансов: аппетит приходит во время еды. Сначала банки продавали страховки КДС лишь тем, кто непосредственно рисковал своими деньгами - кредиторам и инвесторам. Затем игрушки под названием КДС стали продавать направо и налево всем желающим. Даже тем, кто не имел никакого отношения к кредитным или инвестиционным сделкам с компаниями, банками и странами, которые могли стать объектом страхуемого дефолта. Иначе говоря, КДС стали игрушкой в руках азартных игроков, которые заключали соглашение, похожее на пари. Одни ставили на дефолт, другие, наоборот, на то, что дефолта не будет. Таких игрушек банкиры в прошлом десятилетии «наклепали» на суммы, которые измеряются многими триллионами долларов (суммы страхового покрытия). А покупатели КДС затратили на их приобретение десятки (по другим данным - сотни) миллиардов долларов. Примечательно, что рынок свопов до сих пор не контролируется ни государством, ни биржами. Несмотря на все правильные резолюции и декларации, принимавшиеся на предыдущих саммитах «двадцатки».

Игра в КДС - это даже не азартный спор типа: будет на следующий год засуха или нет? Или даже круче: упадет завтра на нашу голову метеорит или нет? Или придут завтра на Землю гуманоиды или нет? В мире есть чудаки, которые заключают и такие пари. Это их личное дело. Каждый сходит с ума по-своему. А вот игра в КДС - гораздо менее безобидная. На погоду или движение метеоритов никто из простых смертных влиять не может. А если кто-то утверждает, что может, то он - либо сумасшедший, либо обычный шарлатан. А вот в случае азартных игр с КДС дело обстоит намного серьезнее. Потому, что дефолты можно готовить и создавать.

Это таинственное слово «дефолт». Иностранное словечко «дефолт» означает, что экономический субъект объявляет о своей неспособности или своем нежелании погашать свои обязательства (долги). Субъектами дефолта могут выступать фирмы, банки, государства. Применительно к фирмам и банкам близкое по смыслу слово - «банкротство». Все чаще сегодня говорят о суверенных дефолтах - прекращении выполнения государствами обязательств по суверенным долгам. Так называемые «макроэкономические» толкования причин и последствий суверенных дефолтов в сегодняшних условиях мало что объясняют. «Макроэкономика» чаще всего оказывается вторичной по отношению к интересам мировых финансовых и политических спекулянтов. Суверенные дефолты могут диктоваться не только соображениями и причинами внутреннего порядка, но также навязываться стране извне. Почему? - Да хотя бы потому, что между западными кредиторами идет постоянная грызня за контроль над той или иной страной. После объявления страной дефолта и ее ограбления одними ростовщиками на их место могут приходить другие, еще более алчные. Прямо по Евангелию, где говорится, что на место одного беса, обитающего в человеке, заступают «семь других духов», еще более злых; «...и бывает для человека того последнее хуже первого» (Мф. 12: 43-45).

КДС: финансовый мир делится на две команды. Вернемся к нашим финансовым инструментам КДС. Они стали инструментом, который не только и не столько страхует риски, сколько инструментом злых бесов - спекулянтов, которые начинают определять судьбы банков, компаний и целых стран. По мнению многих экспертов, именно коллапс на рынке производных финансовых инструментов стал причиной мирового финансового кризиса. Хотя доля КДС на рынке всех деривативов была не более 5%, роль этого инструмента в подготовке кризиса 2008 года оказалась чрезвычайно велика. «Данный рынок [КДС] совсем не регулируется, а держатели контрактов находятся в абсолютном неведении о том, насколько защищены их контрагенты. Это дамоклов меч, который готов упасть, как только начнутся банкротства», - писал в апреле 2008 г. Джордж Сорос.

Если смотреть на мир финансов через призму КДС, то главные участники мировых финансовых рынков (банки, хедж-фонды, страховые компании и т.п.) оказались поделенными на две группы: одни отвечают по обязательствам КДС (т.е. являются страховщиками); другие имеют потенциальное право требовать «сатисфакции» по КДС (т.е. являются страхуемыми). Очевидно, что первые заинтересованы в том, чтобы «страхового события», т.е. дефолта не наступило. Вторые в таком дефолте заинтересованы. Особенно, если это чистые спекулянты, которые на самом деле никаких рисков по дефолту не несут, а заключили обычное пари. В реальной жизни все несколько сложнее, поскольку каждый крупный банк Уолл-стрит и Лондонского Сити может быть одновременно покупателем одних КДС и покупателем других КДС. То есть банк может играть в разных командах. Только с учетом этой азартной игры, которая не афишируется мировыми СМИ, можно понять, что сегодня происходит в разных точках земного шара.

Греция: а был ли дефолт? Взять, к примеру, Грецию - главного «героя» европейского долгового кризиса. Сегодня ее суверенный долг составляет почти 170% ВВП. Это намного больше, чем в 2010 году, когда Греция стала испытывать трудности с обслуживанием своего долга и даже готова была объявить суверенный дефолт. Ей стало помогать все международное сообщество. «Великолепная тройка» в лице Еврокомиссии, Европейского центрального банка и Международного валютного фонда предоставили маленькой европейской стране в общей сложности кредитов и займов на 250 млрд. евро. Но и это не все. В марте прошлого года была проведена реструктуризация долга по греческим облигациям. Было списано основного долга на 109 млрд. евро. Плюс к этому были пересмотрены процентные платежи, что сократило совокупные обязательства Греции еще на 30-40 млрд. евро. Однако все эти меры не помогают. В абсолютном и относительном выражении суверенный долг Греции продолжает расти. Шутники назвали Грецию «чемоданом без ручки»: «и нести тяжело, и бросить жалко». Греция не раз была готова объявить о своем дефолте, но ее все время спасала «великолепная тройка». Трогательная забота международных чиновников о маленькой стране! Некоторые, правда, пытаются объяснить такое иррациональное поведение Брюсселя, Франкфурта и Вашингтона тем, что, мол, в случае дефолта Греции может произойти развал Европейского союза.

Кстати, чиновники ЕС, ЕЦБ, МВФ тщательно избегают называть прошлогоднюю «реструктуризацию» долга Греции «дефолтом». В крайнем случае, они указанное «обрезание» греческого долга именуют «частичным дефолтом», или «управляемым дефолтом». «Обрезание» для держателей греческих бумаг было добровольно-принудительным, крайне болезненным. Они потеряли 53% основной суммы долга, а с учетом пересмотренных процентов - около 75% всех своих требований к Греции. В прошлом году велся активный спор: считать мартовское «обрезание» «дефолтом» или не считать? На выручку пришла Международная ассоциация профессиональных участников рынка свопов и деривативов (ISDA), члены которой на совещании 1 марта 2012 г. единогласно решили, что текущая ситуация (кредитная несостоятельность Греции, на основании которой построена программа помощи) не является дефолтом. Фактически ISDA «намекнула» всем покупателям свопов, что никаких выплат в связи с наступлением страхового случая не будет. В этой ситуации все держатели свопов кинулись продавать их на рынке. Тем же страховщикам. Это позволило покупателям КДС по греческому долгу «отбить» уплаченную премию, а страховщикам - сократить размер грозящих выплат. После чего ISDA все-таки решила не ставить крест на «греческих» КДС, и уже 9 марта было принято решение о том, что «страховое» событие все же имеет место быть. Но все это было сделано по-тихому.

Исландия: а была ли «революция»? Без учета фактора КДС вероятно нельзя понять и события в Исландии. Факты и оценки очень противоречивые. В наших СМИ чаще об этих событиях сообщают как об «исландской революции». История началась примерно десять лет назад, когда «остров викингов» взял курс на либерализацию всех сторон экономики. Ядром исландской экономики очень быстро сделались банки, которые стали заниматься спекулятивными операциями на мировом финансовом рынке и привлекать на депозиты деньги не только и не столько местных граждан, сколько иностранных клиентов (преимущественно физических лиц) - из Великобритании, Нидерландов, Германии. Предлагая при этом очень щедрые проценты. Образовалась постоянно растущая долговая пирамида, которая создавала эффект «экономического чуда» на острове. Если в 2003 году активы банковского сектора Исландии были равны 200% ВВП, то к 2007 году они уже выросли до 900% ВВП. С «барского стола» исландских банков немногочисленному населению острова перепадали даже не крохи, а вполне вкусные куски. Накануне финансового кризиса Исландию рекламировали как в высшей степени успешную страну Запада.

Но в одночасье все исландское «экономическое чудо» улетучилось, т.к. долговая пирамида перестала расти, и банки в 2008 году объявили дефолт по своим обязательствам на сумму 85 млрд. долл. Государственные власти острова сначала начали действовать по той схеме, которая была прописана в учебниках по экономическому либерализму. Такая схема включала следующие шаги правительства: а) принять на себя обязательства банков перед иностранными клиентами; б) объявить суверенный дефолт; в) обратиться в Международный валютный фонд за помощью; г) принять на себя все необходимые обязательства, которые будут продиктованы Фондом и другими возможными «спасителями». По инициативе Рейкьявика в конце 2009 года в парламенте был даже подготовлен проект закона о возмещении ущерба иностранным вкладчикам. Однако вскоре последовали нестандартные шаги властей. Формально они были продиктованы «народом», который вдруг неожиданно «проснулся», вышел на улицы и стал требовать отказа от уплаты долгов банкиров. А самих банкиров потребовал судить и посадить за решетку. В результате алгоритм действий властей радикально поменялся, он оказался следующим: а) отказ от уплаты по долгам исландских банков иностранным держателям депозитов; б) национализация банков; в) отказ от суверенного дефолта.

Между прочим, многие мировые СМИ исказили события на острове. Они превознесли власти Исландии и исландский народ как «борцов с Финансовым интернационалом», как настоящих «революционеров». Да, был отказ властей от уплаты долгов банков (всего 5,3 млрд. долл. для 340 тысяч вкладчиков из Великобритании и Нидерландов). Но для этого были вполне веские основания: депозитные счета иностранцев в исландских банках не были защищены гарантиями исландского государства. При чем тут «революция»? Да и держатели этих депозитов не пострадали, т.к. получили компенсации от своих правительств. Но в то же время правительство Исландии имело абсолютно бесспорные обязательства по государственному долгу. Долг большой, но не рекордный (как это представляют некоторые восторженные поклонники исландской «революции»). И никакого суверенного дефолта правительство Исландии не объявляло, как того и требовал Финансовый интернационал. А мировые СМИ стали сообщать (как бы под большим секретом), что имеется некий «исландский прецедент». Мол, Исландия объявила суверенный дефолт. Но этого не было. А зачем потребовалось такое искажение? - Не исключено, что для того, чтобы «вдохновить» на такой шаг Грецию, Испанию, Португалию, другие страны ЕС. В этом заинтересована та команда банков и компаний, которые накупили игрушек под названием КДС.

Кипр: «управляемый дефолт» банков. Кстати, Исландия прошлого десятилетия имела явные признаки оффшора. И банки этого острова также имели признаки оффшорных. Думаю, что история «острова викингов» может быть поучительна для тех граждан, которые увлеклись размещением своих миллионов в оффшорных банках. Такие банки часто не имеют никаких систем страхования депозитов. В марте текущего года мы наблюдали еще один спектакль. Речь идет о не менее экзотическом и оффшорном острове - Кипре. У всех свежи в памяти события, связанные с «конфискацией» депозитов кипрских банков. Иностранные вкладчики кипрских банков в отличие от иностранных вкладчиков исландских банков оказались в гораздо более плачевном положении. Если вторым были компенсированы потери (из государственной казны Великобритании и Нидерландов), то первых (среди которых преобладали вкладчики из России) «кинули» совсем грубо. На языке чиновников из Брюсселя это называется «управляемым дефолтом». Все это делалось для того, чтобы не допустить преждевременного полномасштабного суверенного дефолта. Акцентирую внимание на слове «преждевременного».

Финансовый интернационал знает, когда надо стричь европейских «баранов». От суверенных полномасштабных дефолтов Европе никуда не уйти. И дело даже не в том, что со временем верх может взять команда тех банкиров, которые в свое время купли КДС и хотят получить «сатисфакцию». У верхушки мировой финансовой олигархии имеется общий стратегический план в отношении Европы. Фининтерн стремится поглубже загнать Европу в «долговой угол». Как опытные скотоводы олигархи мирового калибра следят за стадом, состоящим из 28 «баранов» (количество стран, входящих в Европейский союз) и ждут, когда лучше всего начинать их стрижку. Впрочем, не исключено, что стрижкой «баранов» дело не обойдется, может быть, некоторые из них будут отправлены на убой.

Несмотря на то, что в Брюсселе принимаются глубокомысленные решения и произносятся торжественные клятвы о необходимости снижения суверенного долга, этот долг продолжает неуклонно расти почти во всех странах-членах. Ядро Европейского союза составляют страны еврозоны - 17 государств. Посмотрим динамику совокупного суверенного долга стран еврозоны (в % к ВВП): 2007 г. - 66, 2011 г. - 88, 2012 г. - 93. В нынешнем 2013 году, по оценкам Еврокомиссии, он превысит 95%. Финансовый интернационал поднаторел на строительстве долговых пирамид и знает, когда и как их обрушивать. Наибольший эффект будет достигнут тогда, когда долговые пирамиды во всех странах Европейского союза будут обрушены одновременно. Хотя все начнется с какой-то заранее выбранной страны. А дальше процесс пойдет самостоятельно: Европа сложится как карточный домик за одну неделю. Никакой самодеятельности европейских стран в вопросах управления суверенными долгами Фининтерн не допустит. Им строго пресекаются самостийные попытки самых безнадежных должников выйти из игры, объявив раньше времени дефолт по суверенным долгам. Держатели бумаг КДС прекрасно понимают общий план игры против Европы. Они терпеливо ждут всеобщего европейского дефолта и вожделенно предвкушают щедрые выплаты по своим бумагам.

Банки и компании, имеющие на своих руках инструменты КДС, наверняка будут поддерживать те общественные и политические силы в странах Европы, которые настаивают на скорейшем объявлении суверенных дефолтов. Аппетит, как известно, приходит во время еды. Банкиры, почувствовавшие запах крови, наверняка захотят банкротить не только тех, кто реально неплатежеспособен, но и тех, у кого финансовое состояние вполне удовлетворительно. Банки превратятся в экономических убийц. Любопытно, что опытный финансовый спекулянт Джордж Сорос метко подметил, что КДС - откровенная «лицензия на убийство».

Европу ждет участь «Вороньей слободки». Таков циничный мир финансов, где банкиры и всякие иные спекулянты ставят на кон национальные интересы государств. Я не удивлюсь, если потерявшие человеческий облик финансовые олигархи придумают какие-нибудь «свопы», которые будут страховать их держателей от революций, народных волнений и восстаний. Тогда закулисный мир финансов четко разделится на два лагеря: банкиров-«революционеров» и банкиров-«контрреволюционеров». Дж. Оруэлл и О. Хаксли с их мрачными фантазиями и утопиями здесь просто отдыхают.

Но хватит о мрачном. Уж, коль мы вспомнили литературу, мне почему-то на память пришел роман Ильфа и Петрова «Золотой теленок». Все мы помним печальную судьбу «Вороньей слободки», в которой сначала один ее обитатель (камергер Митрич) застраховал жилое помещение от огня, а за ним тут же последовали все остальные обитатели. Слободка была обречена, пожар стал неизбежен. Читаем: «Все было ясно. Дом был обречен. Он не мог не сгореть. И действительно, в двенадцать часов ночи он запылал, подожженный сразу с шести концов... - Сорок лет стоял дом, - степенно разъяснял Митрич, расхаживая в толпе, - при всех властях стоял, хороший был дом. А при советской сгорел. Такой печальный факт, граждане».

После того, как разные производные финансовые инструменты (КДС - лишь одна из многих разновидностей), придуманные хитроумными банкирами и финансистами, заполонили финансовые рынки, мир стал походить на громадную «Воронью слободку». Сколько веков стояла Европа, при всех властях стояла, хорошее было место. А вот пришли банкиры с их «финансовыми инструментами». И превратилась Европа в обреченную «Воронью слободку». И пожар (пардон - дефолт) стал объективной неизбежностью. Как мы помним, дом «Воронья слободка» запылал сразу с шести концов. Интересно, а с каких концов запалят Европу?

Валентин Катасонов, доктор экономических наук, профессор, председатель Русского экономического общества им. С.Ф.Шарапова