itemscope itemtype="http://schema.org/Article">

Обвал на развивающихся рынках – фактор пылесоса ФРС США

Обесценение валют развивающихся стран продолжится, если эти страны будут проводить прежнюю валютную политику

0
2338
Время на чтение 6 минут
Ситуация на развивающихся финансовых рынках и валютный курс рубля стали в последние дни основной темой. В начале сентября многие издания обошла сенсационная информация агентства Блумберг: распродажи ценных бумаг и падение их цен на рынках развивающихся стран (то есть на периферии мирового капитализма) стали самыми значительными в истории и даже превзошли показатели 2008 года. По состоянию на начало сентября обвал на рынках акций продолжался 222 дня, на рынках валют – 155 дней, на рынках валютных облигаций – 240 дней. И до дна рынок ещё не дошёл.

Такого не помнят даже «медведи» – те игроки на рынках, которые ставят на понижение цен на валюту и финансовые инструменты. Для них-то это настоящий праздник, но праздник, оплаченный за счёт спекулянтов, именуемых «быками», – тех, кто ставит на повышение. А также за счёт тех, кто позиционируется как долгосрочный инвестор.

Блумберг насчитал с 2008 года восемь обвалов на финансовых рынках, но даже тот, который произошёл в 2013 году в ожидании свёртывания Федеральным резервом США программы количественных смягчений (КС), не был таким продолжительным. А ведь для развивающихся стран и 2013 год стал роковым. До этого они пребывали в состоянии эйфории из-за количественных смягчений в странах Запада. Затем ожидание свёртывания программы КС в США обернулось действительным её прекращением в октябре 2014 года. Несмотря на отдельные «всплески», на развивающихся рынках обозначилась понижательная тенденция. В 2018 году эта тенденция приобрела угрожающие масштабы. Приток портфельных инвестиций на развивающиеся рынки, по данным Института международных финансов, в июле ещё составлявший 13,7 млрд. долл., в августе упал до 2,2 млрд. долл. А сальдо движения капитала для развивающихся стран давно стало отрицательным: происходит чистый отток капитала во всех его формах (прямые, портфельные и прочие инвестиции).

По данным Блумберг, к концу лета валюты развивающихся стран упали до минимума мая 2017 года. Но это в среднем. Индонезийская рупия, например, обновила 20-летнее дно. Падали и продолжают падать турецкая лира, аргентинское песо, индийская рупия, бразильский реал. Денежные власти этих стран пытаются сдержать падение своих валют путём повышения ключевых ставок, распродажи золотых резервов, пытаясь нейтрализовать падение с помощью новых кредитов и займов. Аргентине, например, удалось договориться с МВФ о получении стабилизационного займа на 50 млрд. долл. (беспрецедентно большая сумма). Происходило и снижение валютного курса рубля, хотя на фоне других валют развивающихся стран оно не выглядело столь драматично.

Но вот на открытии торгов 10 сентября на Московской бирже был зафиксирован рекордный рост доллара с 2016 года. Американская валюта преодолела отметку в 70 рублей. Позже курс доллара снизился до 69,88 рублей, но толчок обсуждению перспектив валютного курса рубля по отношению к доллару США дан. Очевидно, что обесценение валют развивающихся стран (включая российский рубль) будет продолжаться, если эти страны будут проводить прежнюю валютную политику, ахиллесовой пятой которой является то, что нет почти никаких ограничений на трансграничное движение капитала. А это означает предоставление права управлять курсами национальных денежных единиц эмитентам тех валют, которые именуются «свободно конвертируемыми», «резервными» или «международными». Это в первую очередь доллар США и евро, а также британский фунт стерлингов, японская иена, в меньшей мере – швейцарский франк, канадский и австралийский доллары. Главная роль принадлежит доллару США и его эмитенту – Федеральной резервной системе.

ФРС использует напрямую два основных инструмента, с помощью которых она влияет на ситуацию на финансовых рынках. Это ключевая ставка ФРС и операции Федерального резерва на рынке – покупка или продажа ценных бумаг.

О ключевой ставке ФРС как американского Центробанка говорят обычно накануне или в день заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Таких заседаний в году бывает восемь. Накануне финансового кризиса 2008 года в США уровень ставки был 5,25% (последнее заседание ФРС, на котором подтвердили этот уровень ставки, проходило 7 августа 2007 года). Затем в течение года произошло резкое снижение до планки 0,25% (заседание ФРС от 5 августа 2008 года). И потом почти девять с половиной лет ставка находилась на этом очень низком уровне. Некоторые экономисты назвали это эпохой «денежного социализма», поскольку деньги были почти бесплатными. Это было временем эйфории для развивающихся рынков: дешёвые (почти бесплатные) доллары использовались инвесторами, приближенными к печатному станку ФРС США, для скупки самых разных активов на рынках развивающихся стран. В конце эпохи президента Б. Обамы тогдашний председатель ФРС США Джанет Йеллен рискнула приподнять ключевую ставку на четверть процентных пункта. Это произошло 16 декабря 2015 года. Ещё одно повышение эта дама произвела 14 декабря 2016 года, ставка стала равна 0,75%. Последнее повышение при Джанет Йеллен было сделано 1 ноября 2017 года (до 1,25%). Дальнейшие повышения происходили при новом председателе ФРС Джероме Пауэлле. Последнее повышение было произведено 13 июня 2018 года: ставка достигла планки в 2,0%. На заседании 1 августа она была оставлена без изменения. Следующее заседание ФРС по вопросу ключевой ставки состоится 26 сентября. Участники всех рынков внимательно следят за ключевой ставкой Федерального резерва: каждое её повышение ещё больше ускоряет отток капитала с развивающихся рынков со всеми вытекающими отсюда неприятностями для стран периферии мирового капитализма.

О другом инструменте ФРС – операциях на финансовых рынках – говорят меньше. Говорили, когда Федеральный резерв скупал бумаги – казначейские и ипотечные в ходе реализации трёх программ количественных смягчений (КС). ФРС работала как пылесос, втягивавший с рынков ценные бумаги и накачивавший экономику деньгами. Первая программа была начата в разгар кризиса в 2008 году. Последняя была завершена в октябре 2014 года. За эти годы американский Центробанк раздулся, как пузырь. Накануне кризиса его активы составляли примерно 0,8 трлн. долл. В конце реализации третьей программы КС они почти достигли планки в 4,5 трлн. долл и несколько лет находились на этом уровне. Однако уже Джанет Йеллен говорила, что баланс ФРС надо разгружать от накопленных триллионов в виде ценных бумаг и аккуратно сдувать пузырь под названием «активы Федерального резерва». При ней были произведены некоторые распродажи казначейских и ипотечных бумаг, но чисто символические. Ибо разминирование Федерального резерва крайне опасно – оно означает снижение не только активов, но и пассивов (обязательств) Федерального резерва, то есть эмитированных долларов. Сжатие денежной массы всегда является опасной операцией, так как оно способно спровоцировать кризис. Эту почётную обязанность Джанет Йеллен передала Джерому Пауэллу. И, кажется, операцию по расчистке баланса Федерального резерва он уже начал.

В октябре 2017 года портфель казначейских бумаг на балансе ФРС США был равен 2.466 млрд. долл. (данные Федерального резервного банка Сент-Луиса). В конце лета 2018 года этот портфель уже составил 2.313 млрд. долл. То есть Федеральный резерв освободился от казначейских бумаг на сумму 152 млрд. долл. Объём ипотечных бумаг за этот период сократился на 73 млрд. долл., портфель этих бумаг на балансе ФРС на начало осени 2018 года составил 1.697 млрд. долл. Всего казначейских и ипотечных бумаг за девять месяцев было продано на сумму 225 млрд. долл. С учётом других проданных активов баланс ФРС похудел примерно на 250 млрд. долл. Объём активов на балансе сейчас составляет 4,208 трлн., это минимальный уровень с 12 марта 2014 г.

По предварительным оценкам, сокращение портфеля казначейских бумаг в августе должно было составить 24 млрд., а ипотечных бумаг – 16 млрд. долл. Итого – 40 млрд. долл. бумаг за месяц. Ещё на 7 миллиардов должно быть продано других активов. Если исходить из того, что норма ежемесячных продаж активов ФРС останется такой же, к концу 2019 года Центробанк США похудеет на 500-600 млрд. долларов, и его активы составят 3,6-3,7 трлн. долл. Однако можно ожидать, что в предстоящие месяцы норма сокращения активов вырастет, и к концу 2019 года активы снизятся до 3 трлн. долл.

Другой крупнейший центробанк – ЕЦБ – также начал сокращение своих активов, хотя официально о прекращении своей программы КС он ещё не объявлял. На начало лета текущего года активы ведущих центробанков выглядели следующим образом (трлн. долл.): ФРС США – 4,3; ЕЦБ – 5,4; Банк Японии – 4,9. На конец лета картина была следующей (трлн. долл.): ФРС США – 4,2; ЕЦБ – 5,3; Банк Японии – 5,0. То есть совокупные активы трёх самых крупных центробанков (если судить по величине активов) сократились за лето 2018 года округлённо на 0,1 трлн. долл. Можно ожидать, что в ближайшее время ЕЦБ официально завершит свою программу КС, а ФРС США активизирует продажи и погашения ценных бумаг из своего портфеля. Это будет работать как пылесос, но засасывать пылесос станет уже не ценные бумаги, а деньги, что будет означать снижение денежной массы в мировой экономике со всеми отсюда вытекающими рисками. Главный риск – возможность начала второй волны мирового финансового кризиса.

P.S. За рамками представленной панорамы остаётся китайский Центробанк. Он считается крупнейшим Центробанком мира по показателю активов. На начало осени активы Народного банка Китая составили 36,3 трлн. юаней, что эквивалентно 5,4 трлн. долл. В отношении китайского Центробанка следует сказать, что он официально никогда не проводил программ количественных смягчений. Кроме того, его «продукция» (юани), несмотря на широковещательные заявления Пекина об «интернационализации юаня», обращается преимущественно внутри Китая. Денежно-кредитная политика Китая мало влияет на объёмы денежной массы в международном обороте.

Валентин Юрьевич Катасонов, д.э.н., профессор, председатель Русского экономического общества им. С.Ф. Шарапова

Впервые опубликовано на сайте Фонда стратегической культуры
Заметили ошибку? Выделите фрагмент и нажмите "Ctrl+Enter".
Подписывайте на телеграмм-канал Русская народная линия
РНЛ работает благодаря вашим пожертвованиям.
Комментарии
Оставлять комментарии незарегистрированным пользователям запрещено,
или зарегистрируйтесь, чтобы продолжить

Сообщение для редакции

Фрагмент статьи, содержащий ошибку:

Организации, запрещенные на территории РФ: «Исламское государство» («ИГИЛ»); Джебхат ан-Нусра (Фронт победы); «Аль-Каида» («База»); «Братья-мусульмане» («Аль-Ихван аль-Муслимун»); «Движение Талибан»; «Священная война» («Аль-Джихад» или «Египетский исламский джихад»); «Исламская группа» («Аль-Гамаа аль-Исламия»); «Асбат аль-Ансар»; «Партия исламского освобождения» («Хизбут-Тахрир аль-Ислами»); «Имарат Кавказ» («Кавказский Эмират»); «Конгресс народов Ичкерии и Дагестана»; «Исламская партия Туркестана» (бывшее «Исламское движение Узбекистана»); «Меджлис крымско-татарского народа»; Международное религиозное объединение «ТаблигиДжамаат»; «Украинская повстанческая армия» (УПА); «Украинская национальная ассамблея – Украинская народная самооборона» (УНА - УНСО); «Тризуб им. Степана Бандеры»; Украинская организация «Братство»; Украинская организация «Правый сектор»; Международное религиозное объединение «АУМ Синрике»; Свидетели Иеговы; «АУМСинрике» (AumShinrikyo, AUM, Aleph); «Национал-большевистская партия»; Движение «Славянский союз»; Движения «Русское национальное единство»; «Движение против нелегальной иммиграции»; Комитет «Нация и Свобода»; Международное общественное движение «Арестантское уголовное единство»; Движение «Колумбайн»; Батальон «Азов»; Meta

Полный список организаций, запрещенных на территории РФ, см. по ссылкам:
http://nac.gov.ru/terroristicheskie-i-ekstremistskie-organizacii-i-materialy.html

Иностранные агенты: «Голос Америки»; «Idel.Реалии»; «Кавказ.Реалии»; «Крым.Реалии»; «Телеканал Настоящее Время»; Татаро-башкирская служба Радио Свобода (Azatliq Radiosi); Радио Свободная Европа/Радио Свобода (PCE/PC); «Сибирь.Реалии»; «Фактограф»; «Север.Реалии»; Общество с ограниченной ответственностью «Радио Свободная Европа/Радио Свобода»; Чешское информационное агентство «MEDIUM-ORIENT»; Пономарев Лев Александрович; Савицкая Людмила Алексеевна; Маркелов Сергей Евгеньевич; Камалягин Денис Николаевич; Апахончич Дарья Александровна; Понасенков Евгений Николаевич; Альбац; «Центр по работе с проблемой насилия "Насилию.нет"»; межрегиональная общественная организация реализации социально-просветительских инициатив и образовательных проектов «Открытый Петербург»; Санкт-Петербургский благотворительный фонд «Гуманитарное действие»; Мирон Федоров; (Oxxxymiron); активистка Ирина Сторожева; правозащитник Алена Попова; Социально-ориентированная автономная некоммерческая организация содействия профилактике и охране здоровья граждан «Феникс плюс»; автономная некоммерческая организация социально-правовых услуг «Акцент»; некоммерческая организация «Фонд борьбы с коррупцией»; программно-целевой Благотворительный Фонд «СВЕЧА»; Красноярская региональная общественная организация «Мы против СПИДа»; некоммерческая организация «Фонд защиты прав граждан»; интернет-издание «Медуза»; «Аналитический центр Юрия Левады» (Левада-центр); ООО «Альтаир 2021»; ООО «Вега 2021»; ООО «Главный редактор 2021»; ООО «Ромашки монолит»; M.News World — общественно-политическое медиа;Bellingcat — авторы многих расследований на основе открытых данных, в том числе про участие России в войне на Украине; МЕМО — юридическое лицо главреда издания «Кавказский узел», которое пишет в том числе о Чечне; Артемий Троицкий; Артур Смолянинов; Сергей Кирсанов; Анатолий Фурсов; Сергей Ухов; Александр Шелест; ООО "ТЕНЕС"; Гырдымова Елизавета (певица Монеточка); Осечкин Владимир Валерьевич (Гулагу.нет); Устимов Антон Михайлович; Яганов Ибрагим Хасанбиевич; Харченко Вадим Михайлович; Беседина Дарья Станиславовна; Проект «T9 NSK»; Илья Прусикин (Little Big); Дарья Серенко (фемактивистка); Фидель Агумава; Эрдни Омбадыков (официальный представитель Далай-ламы XIV в России); Рафис Кашапов; ООО "Философия ненасилия"; Фонд развития цифровых прав; Блогер Николай Соболев; Ведущий Александр Макашенц; Писатель Елена Прокашева; Екатерина Дудко; Политолог Павел Мезерин; Рамазанова Земфира Талгатовна (певица Земфира); Гудков Дмитрий Геннадьевич; Галлямов Аббас Радикович; Намазбаева Татьяна Валерьевна; Асланян Сергей Степанович; Шпилькин Сергей Александрович; Казанцева Александра Николаевна; Ривина Анна Валерьевна

Списки организаций и лиц, признанных в России иностранными агентами, см. по ссылкам:
https://minjust.gov.ru/uploaded/files/reestr-inostrannyih-agentov-10022023.pdf

Валентин Катасонов
Зачем центробанки безоглядно наращивают денежную эмиссию?
«Независимость» ЦБ от государства необходима мировому финансовому интернационалу для того, чтобы он мог беспрепятственно управлять центробанками
28.03.2024
МВФ вынудит Украину отказаться от гривны и перейти на доллар
«Долговой полицейский», подсадивший на кредитную иглу множество стран, начнет кормить дойную корову бумажной «зеленью»
27.03.2024
Европа на пути обострения экономического кризиса
О милитаризации европейской экономики
27.03.2024
В мире ожидается новая волна инфляции
Верный признак грядущей войны?
26.03.2024
Все статьи Валентин Катасонов
Последние комментарии
«Такого маршала я не знаю!»
Новый комментарий от Владимир Николаев
29.03.2024 07:07
«Не только кощунственный, но и антигосударственный акт»
Новый комментарий от Александр Волков
29.03.2024 06:47
О красных и белых
Новый комментарий от Потомок подданных Императора Николая II
29.03.2024 00:26
Пикник на обочине Москвы
Новый комментарий от Vladislav
29.03.2024 00:17
Если всерьёз об Эдмунде Шклярском и о «Пикнике»
Новый комментарий от С. Югов
28.03.2024 23:30
«Не плачь, палач», или Ритуальный сатанизм
Новый комментарий от Калужанин
28.03.2024 22:04
Молчать нельзя осаживать
Новый комментарий от Александр Тимофеев
28.03.2024 21:09